大马股神冯时能先生30年投资心得（转贴）

冯时能先生，马来西亚股神，是马来西亚南洋商报总编，和香港信报编辑曹仁超类似，都有差不多30多年的投资经验，且几乎完全依靠个人力量在投资上获得了财务自由。以下投资心得是冯时能先生30年来发表在南洋商报上的文章汇编，下面摘录一些精华片段，算是投资精神食粮和读者朋友共勉励。

1、股票投资者如果一开始就对股市存在错误的观念，以为可以在股市上快捷致富，那么他的下场几乎肯定是悲惨的。

2、买股票就是买公司的股份。股票代表公司的资产和业务，就像地契代表土地一样。买了屋子可以等三年，为什么买了股票不能等三年？

3、股票投资的风险，源自于企业的失败，这是企业风险。如果买价过高，还有市场跌价风险。所以，投资者应该避免高价买股。治本之道，就是反向+成长+时间=价值。

4、长期投资不应刻舟求剑。长期投资多长时间合适，是否继续投资下去，不应由时间，而应由公司表现决定。另外，如果股市极端疯狂，给出高的离谱的价格，你还坚守长期投资不出售，你就不是做股票投资的料子。

5、买银行股必须选择管理严格的银行。因为银行是薄利多销的行业，赚率（净利润率）约为，管理稍微松懈，坏帐增加2%，银行就会亏大本。

6、怎样减少亏损？做股票的人首先不是学怎么赚钱，而是学会不要亏掉大钱。。要减少亏损，就要养成反向的习惯，尽量低买，在股市低潮时进场。大多数货物，都是价格越便宜越多人买，唯独股票是越低越没有人买。价格越高，买的人反而越多。这就是大多数人最终赔钱的原因。

7、散户三部曲。根据情绪进行投资的散户，他们的行动可分为三个阶段，叫“散户三部曲”。买股三部曲：第一部：熊市——股价低沉，市场淡静，散户绝迹股市，股市死气沉沉。其实，这个时候，大部分股票的价值都被低估，但散户不感兴趣，他们感兴趣的是股价，不是股票的价值。所以他们不买。第二部：牛皮靠稳——股市上升了一截，散户还是不要买。因为他们在低价时没有买进，现在股价已上升了50%，他们心有不甘，买不下手。第三部：牛市形成——股指破五关斩六将，见亲朋戚友捞得风生水起，信心大增，乃大肆进场。就在兴高采烈时，股灾发生了。

卖出的三部曲：第一部：利润不多，而牛气逼人，他当然不会卖。第二部：指数跌至5000点，他认为这是暂时性的，不久就会回升，所以决定不卖。况且高价时有得赚，衷诜炊鞅荆遣桓试嘎簟５谌浚褐甘毕呦碌?000点，他有大祸临头之感，信心崩溃了，不计成本抛出。结果发现他是以最低价卖出。买进三部曲的特点是：高买。卖出三部曲的特点是：低卖。高买低卖，刚好跟股市金言——低买高卖适得其反。

8、“烂”比“跌”更可怕。如果公司的生意越做越萎缩，年年亏蚀，而且亏蚀额越来越大，最后可能面临破产的噩运，则股份的价值，必然一跌再跌，最后可能使你血本无归。作为散户，宁可高价买好股，切勿低价买坏股。当然，如果坚持反向策略，低价买好股，就可以赚得更多。

9、猜股市如抓黄鳝。无数的人，殚精竭虑，“发明”预测市场新的方法，都没有一样经得起时间的考验。我从此不再浪费时间去猜测股市的动向了。第一、是因为股市根本是不可预测的。第二、是股票投资赚钱根本不需要靠预测股市。股市有如黄鳝，浑身滑溜溜，你根本无法抓住它。紧不如松，快不如慢，刚不如柔，巧不如拙。许多股友，千方百计，企图“捕捉”股市的起落，结果都徒劳无功，就好像用力抓黄鳝，始终抓不住一样。最好的方法，是远离股市，不太在意它的波动，把焦点集中在公司的业绩表现上，反而更易“驯服”股市。就好像轻轻托起，反而更能将黄鳝“制服”一样。采取反向策略，低价买进好股，就不动如山。只要公司业绩不断上升，就不卖。不要理会股市短期的波动，不必担心你的股票不会起，因为当公司赚钱越来越多时，股价必然会同步上升。

10、锁定“五星级”股票。股票投资，只要不犯上严重的错误，长期投资基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要减少错误，最好的办法，是为自己设定一个投资准则：只买五星级股票。所谓“五星级股票”就是：第一，有卓越的管理，切忌买入管理有瑕疵的公司；第二，有成长的业务；第三，有稳定的盈利历史；第四，财务稳健；第五，生产永远有需求的产品，并以世界为市场的企业。在别的行业，你越勤劳，收获就越多。股票投资则刚好相反，你越勤劳，做得越多，不断在股市中抢进杀出，收获往往越少。收获最多的，反而是在买进好股后，就不动如山的长期投资者。

11、不了解，就不买。股票投资的成败，跟你对所买股票的信心有关。有信心，你才有胆识大量买进一家公司的股票。有信心，你才会放长线，钓大鱼，进行长期投资。长期持有，才能享受到复利增长所带来之庞大利润。巴菲特说“认识越深，赚得越多”，就是这个道理。

12、好股没人炒。散户从来没有去想过，被炒家相中的，都是劣股。对蓝筹股，炒家是没有兴趣的。炒家在炒作之前，多数会得到大股东的合作。蓝筹股的大股东通常不愿意跟他们合作。蓝筹股的大股东，也从来不去炒作自己的股票。因为蓝筹股的大股东，都是正派商人，不会去炒高他们的股票。无论股价涨得多高，他们都不会脱售他们的股票，以免失去控制权。这是他们的事业，怎会轻易脱售呢？既然不会脱售，何必去炒高股价？况且只要业绩继续上升，股价必然随之，何必去炒？所以，好股没人炒，因为没有这个必要。被炒起的多数是劣股。劣股的大股东，没有把握靠改善业绩来使他们的股份（票）增值，只好靠“炒”来谋利。被炒高的股票，在回跌至原来的低水平后，往往从此一蹶不振，再也无法回升至其巅峰价。炒家不会去炒第二轮。如果重施故技，再炒一轮的话，所有在第一轮中被套牢的散户，都会乘机脱身，届时被套牢的可能是炒家。炒家不会为散户制造脱身的机会。

13、任何外在的、人为的力道，都无法使股价与盈利脱节。即使短期背道而驰，最终必然合而为一，以同一步伐进退。散户与其耗费精神去猜测股价动向，倒不如把精神花在公司的研究上。只要能找出盈利持续不断上升的公司，以合理的价格买进其股票，长期持有，你的“身家”自然与日俱增。这种投资法，使你身心舒泰，有助於延年益寿。你又何必到处找“贴士”,在股市中抢进杀出？弄到自己焦头烂额。

14、“慢稳忍”高明的拙招。

股票投资要成功，“快”不如“慢”，“狠”不如“稳”，“准”不如“忍”。

与其快狠准，不如慢、稳、忍。在你最冲动的时候，稍为停一停，放慢一步，可以使你恢复理智，减少错误。“忙”中有错，“慢”中少错。许多人恐怕动作慢，会失去投资机会。实际上刚好相反，因为股市跌到谷底时，一定会在低价区徘徊一段相当长的时间，你有足够的时间，择肥而噬，根本不必担心买不到。

要赚钱，首先要学不亏钱。稳扎稳打，步步为营是防亏的先决条件。轻率行事，鲁莽冒进，轻则招损，重则至亡。智者不为也。

“忍”者，心上插着一把刀。若无非凡之定力，难以承受。股票投资，“忍”功不够，鲜有能成大器者。耐心乃成功之母。

买进之前，能忍人之所不能忍，才能在低价区买进。
卖出之前，能忍人之所不能忍，才能在高价区脱手。
买进之后，能忍有耐心，才能长期持有获大利。若不能忍，稍有盈利就迫不及待地抛出，所得有限。如何能“富”？甜美的果实，惟有忍者才能尝到。故快不如慢，狠不如稳，准不如忍。“慢、稳、忍”看似笨拙，实属高明。

15、股票投资，既不纯是科学，也不纯是艺术，乃是科学与艺术的混合体，也可以说是介乎科学与艺术之间。如果有一种理论，可以应用于所有人的话，那么，大家只要照搬巴菲特的投资理念去做，人人都可以成为巴菲特第二了。事实是：研究巴菲特的书，少说也有一百几十种，然而世界上并没有出现第二个巴菲特。如果你研究西方最成功投资家的历史的话，你会发现每一个人的作风都不同，投资手法各异，然而他们殊途同归，都有卓越的成就。故成功投资人，可以借镜，但要投资成功，还是要发展自己的一套策略。

分享集:股市是金矿还是坟墓？

2010/10/02 12:18:45 PM●冷眼

西方股市流行着一句话：“华尔街尽头是坟墓”。到底这句话是象征性的说法还是确有其事，我没有去深究，因此也就无法确定真伪。但是，有一点是肯定的，葬身股市的人多过在股市翻身的人。

为了找出在股市中到底有多少人赚钱，我曾分别跟5位资深股票经纪晤谈，他们都是从业二十年，顾客不下1000名的成功经纪，在这段时间内，他们数度亲历牛市与熊市，目睹股市沧桑，对他们的顾客在股市中的表现，可说瞭如指掌。

我的问题很简单：他们那些长期在股市冲锋陷阵的顾客，经历了一、二十年的搏杀之后，总结战绩，到底有多少人赚到钱？他们的答案都是大同小异的：少之又少。

再问：那么，这些人是怎样投资的？

答案也挺简单：都是听消息的投机客！

在过去几个月中，在《南洋商报》的安排及各地中华总商会的邀请下，我到新山、峇株巴辖、居銮、关丹和哥打峇鲁发表演讲，与股友分享投资心得，入场都是免费的。

在开讲之前，我照例来一个简单的调查：我要求听众回应：“在股市中投资一、二十年，结算之下，赚钱的请举手。”结果是举手的寥寥无几。

亏本比赚钱多

“亏本的请举手！”结果是举手如林，亏本的比赚钱的起码多10倍。我同意这样的调查未必可靠，因为那些出席的，恐怕都是亏本者，那些赚钱的不会出席，也没有出席的必要，但一项难以否定的事实是：在股市中亏本的人肯定比赚钱的人多。

在股市中，行动越慓悍的人，下场越悲惨，那些因股市而破产的“英雄”，都是胆大包天的“盲侠”。

所以，说股市是坟墓，并不为过。

但是，有一些人，的确藉股票投资致富，尽管人数占少数。我也询问那5位资深经纪，这些成功的投资者，是怎样投资的？他们的答案大同小异：他们都是严肃的投资者，他们多数在股市低潮时买进好股，长期持有。

在股市输钱的，都是那些不断抢进杀出的短线投资者，而那些赚钱的反而是买卖次数不多的投资者。

对于这些功课做足，只买好股，而又耐心地长期持有的投资者来说，股市是一个金矿。

所以，股市本身是中性的，无所谓是金矿还是坟墓。

脚踏实地！

至于对某些人来说，股市成为葬身之地，问题不出在股市，而是出在他们自己。是他们把股市变成了坟墓。

同样的，对那些靠股市致富的人来说，是他们把股市变成了金矿。

将股市变成坟墓或金矿，往往只是一念之差，如果投资者抱着“赌”的心态进场的话，股市迟早会变成他的坟墓。如果他们是抱着投资的态度进场的话，股市可能成为他的金矿。

我说“可能”，而不是“绝对”，是因为除了正确的态度之外，还要加上别的因素，才有可能成功。例如即使抱着投资的态度买进，若选股不当，或耐心不够，功亏一篑，也还是挖不到黄金。

但是如果投资者一开始就抱着投机取巧的态度进入股市的话，他一开始已经在为自己挖掘坟墓。

多数人在失败后，只会埋怨别人，不会检讨自己。实在，很多时候，失败是由他自己一手造成的。

不会检讨自己

股票投资者亦如此，在股市中亏了本，不是埋怨股市“黑手”，就是埋怨经纪给错“贴士”，却从不检讨自己失败的原因。这类投资者不会吸收失败的经验，也从不自我检讨自己，对他们来说，股市永远是坟墓。

只有那些不断思考，不断检讨自己，把失败化为成长的肥料，又勤于做功课及虚心学习的人，股市才有可能变成金矿。

股市到底是坟墓或金矿，并非由股市，而是由你决定，主动权其实是操在你手中。假如你认真及耐心投资的话，股市可能是你的金矿，假如你死性不改，继续投机取巧的话，股市肯定是你的坟墓。

无论是做人或投资，都必须奉4个字为座右铭：脚踏实地！

想錢追錢？

從創業理財做起

俗話說“吃不窮，穿不窮，不會算計一世窮”，人只有兩隻腳，錢永遠跑得比人快，所以，人追錢可能趕不上，用錢追錢卻易如反掌。

對於創業者，要想錢追錢，最簡單是從創業理財做起。

對於一個沒有背景，缺乏資源和靠山，而又胸懷大志的人來說，想要在創業路上有所作為，必須從自己所賺的第一分錢、第一分工資，就開始累積創業資本，然後再合理使用這來之不易的資金。

花錢是理財精髓

所謂的花錢，其實是理財的精髓，讓每一分錢都發揮效應。理財的要訣也在於堅持、連貫，時刻關注你的每一分錢的去向，才有助於保持財富。創業者還應緊記，資本只有在流動中才能產生增值。

一名理財師指出，創業者經常忽略創業資金的積累方式，即創業過程中對資金的巧妙應用與創業資金的合理分配，換句話說，在忽略創業過程對資金的理財運作下，只知道以人力來追錢。

他認為，創業者需獨到的眼光和敏銳的市場洞察力來發掘機會，但若缺少資金支持，往往只能眼睜睜望著機會擦肩而過，因此，創業者反而應學會掌握管理與運用有限的創業資金，在安全的前提下，迅速讓業務增值。

仔細分析成功的創業者者，不難發現他們之間的共同點，就是對自己的資金有極強的控制意識和能力，並竭盡所能靈活運用資金、合理分配，以將有限資金發揮得淋漓盡致。

創業理財就是有計劃地管理創業過程中投入和創造的財富。

理財方程式：創業理財=財務計劃+財務管理+風險控管+投資+聰明消費+節稅制勝要點：
心態決定一切

第一：培養理財意識

按照預定目標，運用金融知識與財務管理方式，有效增加財富，聰明消費，安全避免財務風險，合法節稅，進而達到創業理想。

第二：有效增加財富

根本要素為努力開源，如去謀取一份更高薪的工作，尋找能力範圍內的兼職渠道，再找尋良好創業項目並自行創業，有效利用手中的資金進行投資等。

第三：聰明消費

對於創業者來說，快速累積財富的另一條有效途徑在於節流，鍛煉協調能力，安排消費計劃、合理降低支出，控制非理性欲望，以減少不必要的消費。節流中，創業理財能力往往達到最大程度效益。

第四：安全避免財務風險

完善的保險計劃，對於創業者來說尤為重要，以在遭受意外災害時，家庭其餘成員仍能過著正常生活，同時通過事先防範的措施，減輕個人或企業在意外中所受的損失。

第五：合法節稅

由於實際征稅可能會有不合理的現象，不妨通過經驗與熟知法律知識，合法減少那些不必要的支出。

創業理財6大步驟，以迅速理清創業的財務問題：

第一步：算算自己的資產

分析目前及短期內可運用的資金，認清自己能負擔的財務能力，制定合理的創業理財規劃。

第二步：制訂未來的財富目標

依自身能力，與家庭成員或合作伙伴協商，定出短、中、長期的創業理財目標。

第三步：尋求適合的創業項目

配合短中長期目標，決定各目標的資金量，以進行合理有效的分配。

第四步：列出投資所需資金

選擇合適的創業項目後，再將資金分配到不同階段，最好的方式是列出預算表，以控制投資。預算表的另一項功能是可依據實際數字，準確評估項目完成時間或目標能否按時達到，或是否需要增加資金。

第五步：擬定有效的執行計劃

將執行中的每個目標視為單一項目，制定有效的執行計劃，包括資金來源規劃和進度等。

第六步：適時檢討修正

執行創業理財目標，常會出現多個目標重疊現象，所以應隨時檢視執行進度，考慮外在經濟環境的變化。若財務能力已提昇或降低，則需適時修改執行方法，讓目標順利完成；或者直接修改投資標準，以避免目標無法達成或資源的浪費。

以上6大步驟，有助於立志創業者，從瞭解自身的財務狀況開始，運用企業財務管理方法，做出財務報表清算手中資源，再據此制定能力可及的短、中、長期創業理財目標，並選定適當的投資方式具體執行。

結論：凡事都需要一個週密的計劃，才能接近成功，創業也一樣。對創業者來說，計劃尤其重要。當創業的想法還只是腦中的“藍圖”時，只有把“藍圖”實實在在的畫在紙上，才真正算是邁開了創業的步子。

CEOs 新解

提起 CEOs，大家會想起高高在上的首席執行官，但令我印象最深刻的一位卻不是這樣的，他總是以客為先，就算對著員工，他也當作是內部的顧客，充份了解他們的需要並為他們服務。

所以 CEOs 不一定是代表 Chief Executive Officers，而是代表 CEOs 需要服務的四個對象，包括：C - Customer 顧客、E - Employees 員工、O - Owners 股東及 S - Suppliers 供應商，與他們建立良好的關係及滿足他們的需要是非常重要的事。

或許你覺得這裡談及的只是 CEOs，與你無關，但事實是我們人人都是 CEO，掌管著我們自己的生命、我們的生活，以及與我們有關的各種關係，這包括：金錢、婚姻、家庭、父母、健康、朋友、事業等等。

作為 CEO 的你，不知是否稱職呢？你是否滿意這個 CEO 的表現？不滿意的話，你又期望他有什麼改善 .....

加油！共勉之 :)

投資如種田‧深耕才豐收

· 投資致富

有人說投資股市如種田，從播種到開花結果，都須依春夏秋冬的自然規律－選股、埋股、養股、賣股，若超之過急，可能左挨一巴掌，右挨一巴掌。

動盪不安的年代，股市今天“奄奄一息”，明天卻“生龍活虎”，不理智地“追高殺低”或讓你追得“臉青唇白”，最終才發現，“漲不言頂，跌不測底”，價值投資的長期法則可能才是“萬靈丹”。

一個農夫找到了一顆好種子，播種後開始每日巡視，發現種子原封不動之際開始焦急，旱季突然來襲，他更加驚惶失措，紛亂中，廉價把這顆好種子出售。

若你手上握著一個基本面與價值穩健的股項，卻沒有耐心，可能會像這名農夫一樣口袋空空，其實，這裡有個循環週期，本身基本面沒變，還是好种子。

MRR諮詢顧問公司管理夥伴投資顧問黃國華在“長期投資的正確心態”講座會中直言，根據以往估計，若持股1年，獲利機會為66%，但若持股10年，獲利機會達86%。

“所以，長期投資才是投身股海的上策，而且，不要只專注整體市場或指數，而是放眼股票的內在價值。”

但他強調：“這不是指緊握一隻PN17公司或單一股項長達10年，而是多項投資組合，因為一些公司可能上市不久即‘收檔’，長期持有反成燙手山芋。”

以更低風險把握更高回酬

他認為，長期投資的議程是以更低風險把握更高回酬、購買派息股、不要預期每年都能賺錢！
以更低風險把握更高回酬，可能嗎？股神之稱的沃倫巴菲特曾說：“你可以藉購買基本面良好的公司來降低風險並取得更高回酬。”

他之所以建議民眾選購派息股，主要是一般只要管理層好的公司才會派發可觀股息，而且，長期獲取得股息或足以覆蓋股票成本。

然而，無法耐心等待回酬往往是許多股友的致命傷，黃國華直言，投資者不應每年都放眼高回酬，因為這連股神也做不到。

“花無百日紅”，他坦言，投資者反而應在期間作好面對回酬波動的準備，畢竟沒有一樣投資品完全無風險。

養成9大投資好習慣

黃國華認為，養成9大良好投資習慣，可讓你的投資不至於“一敗塗地”。

1）多元化投資組合：投資不同種類的單位信託或股項，助於降低組合風險。
他強調，切忌把所有錢投入單一股項，尤其這個年代，可能隨時出現公司管理層突然消聲匿跡的情況。
“投資者也不妨進軍產業投資信託（REITs）來把握股息，或成本較低的指數基金（ETF）。
“一些產業投資信託幾乎每月獲股息，整體回酬達約8%，是讓資本增值的‘碼頭’。若市場全面復甦，回酬甚至可能高達10%。”

2）能夠承認錯誤：精明投資者中的“精明”，指如何控制情緒，與智商無關。
他舉例，許多人手持PN17公司時依然期待其業務“起死回生”，事實上，大部份公司缺乏對投資者的承諾，在展望欠佳或業務凋零之際一般選擇放棄。
儘管大馬近期不斷出現“問題”公司，他仍相信大部份公司業務情況不俗，只是投資者需睜大雙眼。

3）市場經常出錯：專注股項“內在”價值，而非股價，檢視市場是否貼現消息。

4）勇敢套利：套利不會蒙損，設立回酬目標，一旦目標達成，“賣出”股項。

5）沒有必要，則按兵不動：投資者不可能時時刻刻保持活躍，需有耐心。
他笑言，就像市場低迷之際，但求不虧損就好。

6）抗拒投機的誘惑：別對單位信託投機。

7）循序漸進地買入：採取定期定額投資法，掌握確切的進場時機很難，反向投資者其實只在市場“轉折點”中準確。
他強調：“很多人希望以最低點進場，這幾乎不可能！”
他也提倡“鯊魚投資”。鯊魚投資術是一種心態建立，身為散戶投資人，不可能從證券商和理財顧問獲得最有利的投資建議，唯有積極投資，抓住那些股價有倍數漲升潛力。

8）願意花時間研究：投資者應對自身的投資負責，應至少每週花30分鐘來檢視組合。9）不斷提昇投資知識：閱讀自己能夠理解的投資相關書籍，巴菲特《聰明的投資人》（The Intelligent Investor）或是良好開始。

農夫原播種好品種的A級玉米，看到B級玉米價飆升，高價買了一堆B級玉米，放棄A級玉米，誰知B級玉米價突然暴跌，反而A級玉米繼續受市場肯定，農夫反而賠了夫人又折兵。

如何真正做到低買高賣

其實，好品種的種子經得起歲月的考驗，但趕著時機來收成，可能提高潛在未知風險。
資本投資（ICAP, 5108, 主板封閉式基金組）董事經理陳鼎武就在“精明投資者，不低買，高賣”

座談會中道出，“低買高賣”，若如此簡單，為何大部份投資者仍無法獲得一致盈利。

他坦言，追逐時機（market timing）的危險包括，長期持續以此策略部署的成功幾率幾乎不可能、對領域或公司一知半解下進場，可能導致“高買低賣”風險、策略者輕易受市場情緒影響，並在貪圖高點與擔心低點下，作出錯誤的投資決策，最終導致大部份追高者蒙損。

“追逐時機”是投資法則之一，希望能夠在股價相對低點買進，於相對頂點賣出，根據股價來“低買高賣”。追逐時機一般指藉技術性分析或經濟指標來預測未來價格走勢，如根據技術指標進行股票交易、依經濟指標，在不同資產、領域或國家中，轉換投資目標。

陳鼎武解釋，根據本益比盈利預測來尋求“低”點，問題是預測可能出錯，如大家都說股市會起，但股市卻突然崩盤。

他認為，比較安全的投資法是，放眼穩定且遭低估的公司，以確保安全度。

“持股應與持產業一樣，成為‘股票主人’，而非持股人，買股也要像在超市檢好貨，選購素質佳的公司。”

這就是所謂的“價值投資”，投資股票市價與內在價值不等的公司、尋求資本增值並減少錯誤極限、關鍵目標是決定公司價值與主導估值的元素。

此投資法，使用不同評估方式，關鍵考量因素如管理層素質、業務的經濟層面。

“若業務經營良好，股價最終將尾隨。”巴菲特就曾一語驚醒夢中人。

陳鼎武提到，價值投資是長期投資的優勢法則，提倡者除巴菲特，還有股神之師傅班傑明葛拉漢與成長股價值投資策略之父菲利普費雪。

換言之，如經濟衰退，促使股價暴跌，大家應考量的仍是，這間公司的價值！

農夫買進良好的普通小麥種子，希望種出一片麥田，但市場都在追趕高價強筋小麥的風潮，農夫隨眾人，轉種強筋小麥，誰知金融風暴突襲，價格廉宜的普通小麥“大行其道”，農夫匆忙拋售強筋小麥，但不久後，市場消費力改善，強筋小麥又開始抬頭，農夫兩頭不到岸。

買進，股價直直落……賣出，股價節節挺……

毫無分析之下，盲目隨波逐流，這名農夫犯了心理學家說的“從眾”。

“如果你曾有以下經驗：一買進，股價即節節敗退，一賣出，股價又如龍騰虎躍，這不是你比別人不幸運，而是你習慣從眾。”

AKLTG執行主席邱緣安在“股市持續獲利的策略”分享會上不諱言，任何股市都會出現波動格局，但市場最終將復甦，只要長期持有，始終將受惠，若知道指數終將走高，低點時應買進，而非賣出。

如果一桌子上的人都贏錢，莊會虧嗎？

這可能意味風險到了。對邱緣安而言也是相同道理，有時候，當每個人都認為是機會時，可能是最危險的交易。

低潮後可能超越預期

他笑言，儘管目前表現看來很糟，但以過去經驗來看，這波低潮和以往無異，雨過天晴後甚至可能超越預期，只是，很少人有勇氣進攻，因為他們相信群眾。

他認為，目前經濟處於萌芽階段，意味是進場時機，各國股市仍未完全康復，而企業盈利卻表現標青，說明民眾仍有圖利空間，若錯過了，可能又要等上數年。

雖然馬股表現顯然落後大市，在邱緣安心底，股市整體表現經常超越其他投資品。

他解釋，撇開股市短期內波動不靖，以過去20、30，甚至40年表現來看，股價一定是節節上升，因為通膨始終是市場“怪獸”。

“即使經濟零成長，通膨卻揮之不去，促使指數走高，而人口成長，更驅使產品與服務需求增加、公司日益壯大。”他直言，美國的“麥當勞”就是最好例子，隨需求量，在各國如雨後春筍般湧現。

低過股價都是進軍目標

此外，1937年至今，平均本益比為15倍，因此，他相信，凡低過此價位的股項，都是進軍的目標，惟當本益比超過此倍數，就別輕舉妄動。

另外，邱緣安針對被動與主動投資者分析投資策略，前者宜投資任何低過本益比15倍的股項，閉起雙眼長達10年，一般能穩拿10至12%的回酬；後者則要多用腦筋，因為市場主導股價走勢，一般股價調整後會走高，不妨在調整之際進場，走高後賣出。

他也提及，股項超越大市，一般符合9項原則，其中三項如下：內部人士積極買股，他們一般比散戶更瞭解公司，買進原因必定是知道股價會走高；未來成長催化劑，如進軍新市場、推介新產品，因為這將推動盈利成長；股價以低過實際價值賣出。

“股價其實依供需而定，但很多時候，都在市場的無理性下交易，例如股價已減半的英國石油公司（BP），事實上，對於好公司而言，負面消息或是進場機會。”


一名農夫對種植一竅不通下倉促種稻，結果日復一日，總是盼不到綠油油的稻田。


一竅不通如何盼佳績

一個不懂種田的人，怎麼可能把田種好？相同的，若毫無財務意識，豈能作好財務規劃？
Money Tree總監麥可雷耶斯在“財務知識：從何開始？EPIC比例”暢談，財務知識是評估與管理財務的能力，以藉精明決策達到目標，包括三大層面：金錢與現金流、基本經濟或財務概念、風險管理。

“可惜的是，風險管理是許多人最缺乏的一欄。”

他解釋，每一項投資都必須評估其機會成本，就像置產時，應先衡量其上揚潛力與下挫風險。
機會成本指的是選擇一種方案而放棄另一方案的收益。

雷耶斯把理財意識歸納為四大方面：

E-education（教育）
他指出，13%宣告破產的新加坡年齡低過29歲，說明了風險管理的重要性，也意味財務教育的缺乏，所以，從今天起，應學習如何使用賺來的每一分錢。

P-perception（觀念）
很多人自認自己的財務知識足夠，同時以為任何不懂的東西，只要請教專家就好，結果是，絕大部份人投資在他們其實不太瞭解的產品，這如同把股市視為賭場。

I-Information Internet（網路知識）
任何不懂的投資都將“傷害”自己，所以，沒有任何拒絕瞭解的理由，更重要的是，每一個新聞都會影響市場走勢，投資者應及時更進，而最即時的網路知識或能助你一臂之力。

C-Capital（資本）
“投資需要錢，我們又花了多少時間來檢視投資資本？”他反問，因此，投資要與通膨“賽跑”，若光把錢放在定存，多年後的價值肯定“慘不忍睹”。

春耕、夏耘、秋收、冬藏，精心篩選一顆耐病耐旱的種子，到學習農夫應有的“守”與“等”，看來，小散戶今天不僅要高舉價值投資理念，不能動搖，還要尊重客觀規律、把握循環規律，才能种好田、炒好股。

20年存2百萬私房秘訣

步驟＋紀律 上班族也能輕鬆達陣

這輩子要存到多少錢，才可以安心？坊間不時出現這樣的調查，幾年前某媒體揭露的數字是300 萬元，最近一次是花旗銀行的調查，數字降到186 萬元。根據前文案例陳揚明和陳聖儀的看法，200萬元確實是合理數字。

但是這些數字一揭露後，卻聽到身旁朋友紛紛高喊：「怎麼可能存得到？」最近剛完成新書《治富—社長的理財私筆記》的《Money 錢》雜誌顧問林奇芬認為，如果花20 年的時間來累積，200 萬元是一個可以達成的目標，所以現在35 歲的投資人，55歲就能擁有安心生活的積蓄了

但是，投資是一件非做不可的事，卻不是一件不勞而獲的事，35歲之後才理財，仍能晉身安心退休族，也是需要條件的！林奇芬在書中提出投資前的基本功和正確觀念，言簡意賅且切中要點，想要為自己財富努力的人，一定要先了解。

先顧好本業 盡快累積第1桶金

投資的起步，有沒有「第1桶金」，差異很大！有第一桶金的人，可以邁入「錢滾錢」階段；沒有第一桶金的人，每個月就要省下相當的金額，才有本錢追趕。

林奇芬曾參加一個電視節目錄影，主題是「怎麼存人生第1 個10萬元？」她的回答是：不能只管每個月可以存多少錢，更要看看自己的薪水能成長多少。

譬如1 個月賺3 千元和賺10 千元，光是年薪就差距84 千元，10 年下來相差84 萬元，若再加上複利錢滾錢，更是超過100 萬元。因此想要擁有第1桶金，就得先讓自己的收入變多。「優先發展第一專長，讓每個月流入的錢變多，接下來才能進入第二專長——管好你的錢。這才是大多數人可以執行的致富之道。」林奇芬說。

接下來，邁入真正投資的領域，林奇芬強調要先學習3招。

第1招，畫出人生財富地圖。每個人的人生目標、個性、賺錢能力都不相同，為自己畫出專屬的座標圖，才能按部就班輕鬆達陣。

第2招， 看懂投資氣象圖。如果早上出門前看了氣象預告要下雨，就不會忘了帶傘，在投資市場風雲變色前，看到氣象預告要變天了，你一定可以逃過金融市場大海嘯。

第3招，建立正確投資心法。如果觀念不對，不管怎麼搬動金錢，到最後都是一場空，其中克服人性的投資心理學，才是決定財富多寡的內功，請耐著性子好好練一練。

拉長時間軸

小錢就足以變富翁

從人生財富地圖可以發現，想要累積財富有2個方法：一個是拉大收入曲線與支出曲線距離，一個是拉長累積財富時間。林奇芬說：「我曾經進行過好幾次台灣民眾理財行為調查，發現30歲左右的年輕人，無婚、無子、無存款的比例相當高。再進一步調查必須養老養小的「三明治族」也一樣，有婚、有子、有房貸、但無存款。」

其實，如果從25歲有收入的第1天就開始儲蓄計畫，到55歲有長達30年的時間，就算是35歲才開始，也有20 年的時間，即使是幾百元的小錢，2、30 年下來都可累積可觀收入，這是所有上班族都做得到的。

「財富累積的基礎來自收入與支出曲線的距離，距離愈大表示儲蓄愈多，累積財富的速度愈快。但如果收入與支出曲線幾乎貼平，這樣可能會陷入很辛苦的處境，也就是必須『活到老、做到老』。」

分享集: 低价非便宜

2010/09/25 10:44:44 AM
●冯时能 股票研究人

陈太太的家庭，属于中等阶级，陈先生是个受薪人士，收入不丰，而家中人口众多，开销浩大，陈太太这个家庭主妇实在不易当。

她在用钱方面，总是精打细算，就以买菜来说，专买大堆的，菜贩一天卖剩的菜较不新鲜了，就按堆出售，放低售价，以吸引像陈太太这种以价格便宜数量多多买菜标准的主妇。陈太太总是一买就一大篮，但所费无几。

由于她买的是隔夜菜，量是有了，但在撕掉黄叶老梗之后，所剩无几，其实并不便宜。

令人感兴趣的是，在股票市场中，像陈太太这种专捡便宜货的投资者，比比皆是。

这些股市的投资者也像陈太太那样，把注意力集中在低价股，最大的理由是“便宜”，在他们的心目中，价格低就是便宜。

本小利大

另一个理由是由于资金有限，买低价股，可以多买，以同样的资金，买蓝筹股只可以买一“粒”，买低价股可以买五“粒”。

他们买股也像陈太太买青菜那样，要以最少的金钱买到最多的东西。他们甚至比陈太太更进一步，他们的算盘打得更响，他们认为一只30仙的股票，只要“跳”30仙，就是赚了一百巴仙，符合本小利大的原则。

他们认为30仙的股票，人人买得起，只要一动，“赌”（股）友就会追击，要上30仙并不难。

他们知道，在股市中，打游击战的股友永远比打正规战的人多，而且多几倍，低价股对这些人最有吸引力，所以不难成为热门股，方便快进快出，是赚快钱的理想工具。

至于蓝筹股，他们其实也知道，不但安全，而且股息丰厚，但他们对这类股票的兴趣没有那么浓厚。

他们觉得“太贵”，不是他们这种收入不丰的打工仔可买的，就好像他们经过保时捷陈列室时，知道他们不够资格买这种名车，所以也就从来不走进去参观，他们对蓝筹股也有这种自卑感，所以在看股票行情版时，眼光总是集中在低价区，至于高价区的蓝筹股，连正眼也不看一眼。

他们误以为买低价股容易赚钱，但在股市进出十多年，他们的财富不但没有增加，反而减少。

他们投资不成功的最大原因，就是他们持有低价就是便宜的错误观念，在他们心目中，5令吉的股票属“贵”股，30仙的股票就是“便宜”股。

观念错误

他们忘记了，贵和便宜是不应该以股价，而是以价值来评定的。这种情形，就好像在中国旅游区买玉手镯，以1百元人民币买一只玉镯其实不便宜，因为该劣质玉镯其实只值30元人民币。

到名店去花5000元人民币买一只高品质真玉手镯其实不贵，因为该手镯是物有所值，有5000元人民币的价值，而且如假包换，有保障。

在任何市场中，价格其实与素质息息相关，低价买好货的情况，除了大减价期间以外，很少出现。

便宜货通常都是劣质货物，价格是便宜，但不耐用，以100令吉买的电器，用不到半年就坏了，修理费比买价更高，只好忍痛扔掉；以300令吉买的电器，用上3年也不坏，如果坏了还可以送回代理商修理，因为有品质保证书。

相形之下，高价买好货其实是更合算。

一只股票，如果长期股价不振，一定有其理由。不是连年亏蚀，便是债台高筑，或是前途暗淡。价格是廉宜，但风险也特高。有些低价股公司，业务一直滑落，最后是无疾而终，投资者的血汗钱就这样泡了汤，实在冤枉。

沙里淘金

当然，低价股中也有可取之处，但数量不多，只有功课做得很深，眼光独到的精明投资者，才有沙里淘金的本领，这种情形，就好像逛跳蚤市场，如果眼光独到，也可以廉价买到真古董一样。

但只有研究有素，具有慧眼的人才能捉到这样的机会，普通人没有这种本领。

很不幸的，对股票肯花时间精神去深入研究的人，有如凤毛麟角，少得可怜，绝大多数的人，不是略识之无，就是一无所知，只是听取谣言作为买卖的根据。就好像相信卖药江湖佬的吹牛就花钱买“神油”一样，最后才发现不管用，浪费金钱。

股票的价值，其实有许多评估标准可以依据，这些都是素质的天平，只要在买进之前，用这些标准去衡量一下，就马上可以知道是否物有所值。

反向操作

股票投资的最有效策略是“反向”操作，由于整个股市倒塌，例如在次贷引发的金融海啸中，一些高素质股票暴跌，价值被严重低估，提供千载难逢的买进机会，这才是“反向”的真义，并非低价买劣股，价低劣股有如烂铜烂铁，拾回去放在屋里，反而占据空间，却一点用处也没有。

股票投资的成功诀窍之一，就是在股价暴跌时敢于买进更多，以拉低成本，这种策略，只能用在高素质股票上。劣质股无论跌得多么低，都不可加买，因为你可能全军覆没。

许多靠股票投资致富的人，都是长期买高素质股，股价越低，买得越多，从此不卖，是这样发达的。

他们从来不买烂股，因为他们是在买股份，买股份就是买事业，他们从来不买烂股，因为他们不要投资于没有前途没有潜能的事业。