分享集:赚，先问：“能亏多少？”

2009/10/24 12:53:37 PM ●冯时能

在买进一只股票之前，我习惯上先问自己：“以此价格买进，能亏多少？”

如果是可能亏蚀50%或100%的话，我不会买进。

我始终认为：保护资本比赚钱更重要。

假如你查字典的话，你一定会发现，资本的“本”字，就是树木的“根”。

投资实际上就是在栽种“摇钱树”，而本就是摇钱，树的根。根坏了，摇钱树根本不可能生长。

根是树木营养的来源，根坏了，无法吸收营养和水份，树木自然会枯死。

亏本容易赚钱难

广东人称亏本为“蚀本”。“蚀”就是耗损。“蚀本”就是耗损资本，如蚕食桑叶，，叫“吞食”。故“蚀本”比“亏本”更传神。

股神巴菲特的投资座右铭为：第一，不要亏本，第二，不忘第一原则。是至理名言。

亏本容易赚钱难！

亏本如乘下降的升降机，赚钱如爬楼梯。

假如你投资1万令吉，希望在3年内能增至1万5千令吉，你只要赚50%就行了。

股票投资，如果采取保守又谨慎的态度的话，要在3年内赚50%，不难做到。

例如你购买年股息回酬超过8%的产业投资信托股（REITS)，可在3年内取得25%的股息。只要在3年内股价上升25%（由1令吉上升至1.25令吉），你就已经达到3年内赚50%的目的。

上班族把钱摆在银行，赚取2.5%的利息。

3年才赚到7.5%的回酬，对他们的这种行为我常感到费解。

话说回头，假如你高价买进劣股，亏蚀了50%，1万令吉缩水至5千令吉。

5千令吉要在3年内回升至1万5千令吉的目标，你必须赚1万令吉，等于要赚200%。

能护“本”才能赚钱

赚200%的难度，比赚50%高4倍。

所以，学习投资，首先要学的，不是如何赚大钱，而是如何不亏本。

能护“本”，才能赚钱。

就好像学习打球，首先应该学习防守，然后才学习进攻。

有一名球星，人家问他取胜之秘诀，他说：“我学好防守，等待对手犯错时才进攻”。

这种以守为攻的投法，长期来说，比以攻为守，鲁莽冒进更臻效。

我在买进之前，不问“能赚多少”，首问“能亏多少”，原因在此。

宁可不赚，不可大亏，是我坚守不渝的投资原则。

知識轉變是成功要素

玩股票可以說是世界上最高級的金錢游戲，股票投資最大的障礙是無知，沒有股票投資知識，就是有目的投資。知識雖然是投資的必要條件，然而，卻不是投資股票的充份條件和唯一條件。在變幻莫測的股市，有知識不能保証一定會贏錢，但是沒有知識卻保証一定輸錢。投資知識的具備，預示著你能夠對市場的走勢作出較為准確的判斷，也為你有利可圖打下堅實的基礎。所謂眼光多數是建立在具備一定的專業知識之基礎上的。

投資人如果想在股市上成為贏家，必須完成3個層次的知識轉變。

第一個層次的知識轉變是

從知識性進到運用性的轉變

英國哲學家培根說：“知識就是力量。”但是不要把知識的力量看得過於強大，以為有了知識，就可以擁有想擁有的一切。

知識本身並不能產生財富，除非你對知識加以運用，加以充份的發揮，才能顯示它的力量。知識只是一種潛在的力量，只有將知識吸收、消化，再轉化成為明確的計劃，然後配合優良的策略，再採取實際的行動，做正確的事情，才能夠使你披荊斬棘，發揮創造財富的力量。
我們必須認清一點，一個人的實踐能力來自他對知識的活學活用的程度，學知識容易，將知識轉化成技能困難。

瞭解某些股票知識，認識某些股票投資理論，並不意味著已經形成了實戰能力。因為知識解決的只是“是什麼和為甚麼”的問題，而技能解決的才是“怎麼辦”和“怎樣操作”。
知識轉變需要一個過程，需要實踐的過程。怎樣把知識轉化成實戰能力呢？

要知道某一種方法是否實用，最好是把它放到實戰中去驗證，通過驗證才能知道，哪些東西管用，哪些東西是花拳繡腿。我們只有在實踐中才能學會實戰。如果不把知道放實踐中，怎能了能它的奧妙？

在運用知道的時候，要認真想一想，透過現象看本質，將感性認識提昇到理性運用，只有完成認識上的第二次飛躍後，知道才能發揮作用。

學以致用，讀書的目的是為了認識股市的本質，為了尋找股價的波動規律，而不是僅僅記住幾個名詞和原理，重在啟發心靈和智慧。

讀書是學習，應用也是學習，而且是更加重要的學習。應該明白這樣的一個道理：我們的學習是為了提高實戰的能力。知識轉化需要一個過程，過程的長短因人而異。
在借鑒別人經驗的時候，一定要考慮自己的性格，心理承受能力以及操作風格等因素制約。實踐表明：只有把知識正確地運用到實戰中，把別人的經驗變成自己的智慧的時候，知識才能產生力量。

第二個層次的轉變是：

從隨意性進到計劃性和策略性的轉變

任何一次的買賣的決策，不論資金多少，任何一次的操作，事先都應該制定一個明確的操盤計劃，比如買進的理由、切入的價位、一次進還是分批買進、持股數量、持股時間，贏利的時候應如何操作，是根據成交量與股價的變動和目標；遇到意外怎樣善後、處置等等，這一切都應該仔細考慮。

在執行計劃的過程中，還要眼觀四面，耳聽八方，密切關注局勢的變化，和盤口的變化，發現股價與計劃相悖時，要及時調整或改變計劃，耐心等待下一次機會的降臨，只有“心隨股走”，及時應變，敵變我變，以變制度，才能在變中求勝。
第三個層次的轉變是：

預測性到反應性的轉變

兵無常勢，水無常形，要准確預測股市的點位是很困難的。所謂預測，就是意味著不一定准確。因為它帶著很大的主觀性成分。不要試圖讓自己比市場更聰明。股市運行是有週期的，股市是有階段性的，不是誰都能隨便改變股市的進程的。

人只能在特定的時間和空間去認識和利用股市的規律，然後依據這個規律建立起自己的實戰交易系統，買進和賣出嚴格按照交易系統發出的指令快速地作出反應，這樣才能避免許多無謂的犧牲。

完成這三個轉變，需要付出很大的努力和艱辛。正好像托爾斯泰所說的：“在烈火裡燒三次，在沸水裡煮三次，在血水裡洗三次。”這是每一個股民走向成功無法避免的歷程。

巴比倫富翁的故事

阿卡德是巴比倫最有錢的人，最初他在市政廳資料記錄署做書記的工作，每天工作很長的時間，刻記碑文，每天刻苦工作，但收入永遠所剩無幾。他知道財富可以帶給他更好的生活，所以決心要找到累積財富的方法。

有一日，錢莊的老闆來到市長的家，並訂製了一塊刻有法律的碑文，他說必須要兩天內完成，阿卡德開始努力的刻，但那些律法太長，兩天過後阿卡德還未完成。為了要知道財富累積的秘密，他向錢莊老闆說：「我願意漏夜刻寫碑文，到太陽升起時完成交給你，但是唯一的條件是你要告訴我致富的秘密。」錢莊老闆同意了。

阿卡德努力的刻，雖然腰酸背痛，眼睛眼瞓到不能張開，他仍然堅持。到天亮時，阿卡德果然完成了刻寫碑文的工作，錢莊老闆實踐了他的承諾，告訴阿卡德致富的秘訣。

錢莊老闆說：「我的致富之道就是將我賺的錢的其中一部份儲存下來，留給自己。」

阿卡德問：「這就是全部？」似乎不相信致富的秘密是這麼的簡單。「我現在的收入不是我的嗎？」

錢莊老闆回答說：「一點也不！現在你的收入，用來買衫買鞋、買食物、去享樂、全用於生活中，你將錢全付給了所有人，唯獨欠你自己，你的辛苦全為了別人啊！這跟做奴隸，出賣勞力，然後主人包你食，包你住，有什麼分別？」老闆續說：「如果你努力保留每月收入的十分之一給自己，十年後你會有多少錢？」

阿卡德答道：「剛巧是我一年所賺到的錢。」

錢莊老闆加強了語氣的說：「錯！每一個你所儲的金幣都會像奴隸一樣為你工作，由金幣賺回來的銅幣也跟著為你工作，如果你想變得富有，你必須明白錢生錢的道理，你得讓金錢為你工作。無論的收入多麼的微薄，你的儲蓄不能少於十分之一，如果你有能力的話，你應該儲更多！你要先支付自己！」

「財富就像一棵樹，從一粒小小的種籽開始成長，你所儲存下來的每一分每一毫，都是你財富的種籽，將來它會變成財富之樹，你越快種下它，它就會越快成長，你越用心照顧它，它成長得越好，將來你就可以在它之下乘涼，它給你擋著風吹雨打。」

股神

2008年10月1日，在华尔街金融危机愈演愈烈的情况下，美国股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）向高盛集团(Goldman Sach Inc.)投资了50亿美元。在投资协议当中，伯克希尔哈撒韦公司可以换取高盛5万股股息率为10%的永续累积优先股，同时可以以每股115美元的价格购买高盛约4千3百多万股（43,478,260股）的普通股认股权证，而这一认购股价低于高盛股票当天134.50美元的收盘价。

在萎靡不振的欧美股市里，高盛集团在近期依靠其多年的市场经验、专业知识和精英团队，协助多家银行整合销售了华尔街大量的不良亏损资产，赚取了高额的金融服务利润。因此，随着高盛股价上涨至165.30美元，使得巴菲特从这批认股权证赚取了21.1亿美元的帐面利润。但是，巴菲特并不需要急着行使这批购股权，因为该认股权证的到期日为2013年，巴菲特到时可以用50亿美元的总价行使该购股权。

投资高盛的长远策略

无疑，巴菲特对高盛的投资策略从长远来看是成功的。在金融危机迅速蔓延、大家急忙抛售的情况下，巴菲特深知华尔街的金融循环机制，在大型企业倒闭风潮之下临危不乱的对高盛进行大投注。另外，巴菲特也巧妙利用了资产组合管理的方法来分散市场风险。由于巴菲特在当时决定购买高盛的股票，是对当时面临危机压力的高盛集团的前景投了一张信任票，因此这一购股协议本身的设计，其实就是巴菲特耐心深思得出的风险管理方法。即使现今高盛的股价下跌，巴菲特所购的优先股股息依然能让他抵消市场风险。

严师出高徒。巴菲特的老师、20世纪投资大师格雷厄姆在世前，一直认为投资者应该防止自己被卷入“市场先生”的情绪波动，即随着股市走高而兴奋、随着股市走低而低落的市场先生。近期，全球股市似乎正处于一种战战兢兢的乐观和不安全感，以及几乎盲目相信股市已经触底并将大力反弹。格雷厄姆在其著作中，建议投资者要做长期的“智慧投资者”，培养坚定的性格来进行判断，不被市场情绪所左右。但是，正常人总是难以控制心中的冲动，操之过急的犯下简单错误的判断。

勿让市场波动面左右情绪

大多数的投资者在股市低迷时总是过于悲观，在股市高涨时总是过于乐观，大家在这漩涡之中缺乏了基本的判断能力，任由市场的风吹草动、道听途说的消息所影响。所以，做个智慧投资者并不一定需要有多少大智慧，而是我们在市场波动面临亏损时是否能够沉得住气，冷静思考下一步需要走哪一步棋子。这就好像巴菲特不被华尔街涨跌不止的市场所影响，冷静耐心的衡量投资项目“未来的风险成本”及“放弃现在的机会成本”，并进行相应的风险管理。

巴菲特是个提倡长期价值投资的股市智者。他曾有趣的说，他并不喜欢做事要精确到小数点三位以后，就好像如果有人体重大约在300到350磅之间，我们可以不需要精确的测量体重就可以知道这人是胖子。他说如果赚钱还需要用计算机算出来的话，那就还不如不投资了。2002年，巴菲特开始逐步大量购买了中国石油的股票，对于大多数的职业投资者都会做更多的深入研究，而巴菲特之前只读了中石油的年报就决定购买了。对此，巴菲特曾在其股东大会直率的说，他认为中石油的市值应该为1000亿美元，而它那时的市值却只有350亿美元。2007年，巴菲特清仓了手中所有中石油的股票，净赚了35.5亿美元。这说明，巴菲特的直觉和睿智是从他多年的耐心所培养出来的。

阻隔市场噪音冷静分析

此外，巴菲特有着大多数人所没有的长远眼光，他经常能发现那些暂时处境不佳的公司股票，或者发现那些存在长期盈利潜力的公司股票。巴菲特所选择的很多股票，这当中的一些股价至今仍维持在他的买入价附近，这无疑表明了这些股票依然存在长期投资价值。若按照巴菲特的思维，最坏的结果也就不过是在低迷的股市里，在投资好公司的股票上赔了钱罢了。

近期，随着中国股市的大幅上涨，全球投资者盼望中国股市将带旺其他股市的辐射效应，他们也因此显得紧张不安。若我们能像巴菲特一样，有着阻隔市场噪音的耐心，细心的阅读分析企业财务报表，而市场上的其他人没有这个耐心，那么笑到最后的人一定是耐心等待大丰收的人。

巴菲特作为影响一代又一代投资者的美国股神，其投资哲理就蕴含了一个重要的词—“耐心”，即耐心中产生的睿智、毅力及不做情绪波动的市场先生。也许，股神就是这样磨练出来的。

投机难累积财富 财务自由投资者最终目标

冯时能：投机难累积财富 财务自由投资者最终目标


在投资股市之前，投资者应该对所投资的公司具有透彻的了解，并且把大部分时间用作研究，翻阅券商研究报告以及经济与股市新闻，掌握最新动态，必能战胜大市取得丰厚回酬。

对股票研究已有40年，目前是股票专栏作者的冯时能（笔名冷眼) 指出，任何投资活动包括股市，财务自由是投资者的最终目标。

然而，他指出，投机者可能可从股市赚钱，但基于“炒股”难免会“烫伤手”，因此长久累积下来，无法获得可观的回酬，甚至是蒙受亏损。

不看财报切勿投资

“投机在长期方面无法累积财富，这不符合投资目标。”

“要从股市中获利不是不可能，我甚至可以向大家说股市是可赚钱的，当然，投资者必须勤做研究和阅读多方面的资讯。”

也是全职股票投资者的冯时能表示，投资者需要翻阅公司的季报和年报、要看懂财报的一些重要资料，以及了解重要术语。

他劝告说：“不看财报的投资者，最好切勿投资！”

在翻阅财报时，投资者必须关注有关公司的资产负债表（Balance Sheet）和损益表（P&L），特别是每股盈利（EPS）、周息率、过去5年的盈利表现和有形净资产（NTA）等。

“此外，投资者也需具有基本的商业常识，对不同的领域具有基本的认知，如影响某领域的因素。”

在作出投资决定前，除了必须关注公司的业绩和本益比外，还包括公司的前景，未来业务是否稳定，如果该行业最糟糕的情况已过，也可考虑进场。

也许会有投资者认为，在进场后长期持有，就能安枕无忧从中获利，但这样的想法不完全正确。

他解释，这将取决于公司的基本面，如果投资者是以低于合理价格购买，而且又是良好的公司，长期来说应该是稳赚的。

“反之，如果投资者不慎选到烂公司，同时又是以高价入场，可能蒙受的亏损更高。”

“因此，投资者必须阅读公司的季度财报和年度财报，了解最新动态，一旦发现环境不利所投资的公司，立即决定离场。”

冯时能将在9月12日和13日，分别在怡保霹雳育才校友会会议厅和吉隆坡邵氏广场底层，举行
“股票投资正道”讲座会，向公众传授基本投资原则及方法。

投资3大原则

冯时能主张基本（或价值）投资，他的投资原则有三，即（一）购买与长期持有、（二）反向思维，和（三）勤做研究。

他说，在选购股票时，将会寻求被低估的股项，而这需要较长的时间，潜在价值才能反映在股价上，因此适合长期持有。

“至于反向思维，就是购买别人不选购的股票，这可能是其他投资者因该公司过去的盈利不错，但却因一次性的因素而导致大跌的股票，或者股价已跌至低点。”

他说，这类股票就如超市大减价，但不懂投资者为何在股票也出现折价时，却不敢进场？同时，大幅度折价的股票，其风险也相对降低。

“最后一个，就是多做研究，不买不了解的股项，因购买股票就是参股做生意，所以对本身购买的股票要了解。”

此外，冯时能也主张多元化投资组合，但首要条件是：对各公司有所了解。如果持有30家公司的股份，但却不了解，比持有了解5家公司的风险更大。

同时，他认为，上班族的收入应该来自两方面，一是薪水，二是投资收入，投资应该随年资增长而增加。

他表示，在工作初期，薪水应高过投资收入，而在退休前，投资收入应高过最后一个月的薪水。

因此，在退休后，即使没有薪水，也不需要降低生活素质，这是投资者的最终目标——财务自由。


容易面对亏损 投资股票者勿投机

著名股票专栏作者冯时能（笔名冷眼）向股票投资者传授实战经验，他提醒投资人必须认真研究所投资的股票，不要投机心态，否则容易在市场上面对亏损。

他说，每位投资者应该把每次的股票投资视为拥有该公司的股份，了解公司的业务及关注公司的前景发展，而不是在乎股市起落。

冯时能也是《南洋商报》前总编辑，他今午在由余仁生主催、《南洋商报》及霹雳育才校友会联办的“股票投资正道”讲座会，向公众传授基本投资原则及方法。

他说，根据他抽样式的调查，在参与股票市场中，有90%的人面对亏损，而当中都是抱着投机心态的人。

他说，投机心态的人多数注意股市起落，而不清楚公司的背景，那是最坏的投机方式。

他也说，以他的投资经验，关注投资的公司是很重要，股市起落并不重要。只要公司有好的发展，他从不担心受到外在因素影响的股市起落。

勿看眼前股票市场

他再三强调，投资者应该研究所投资的资产，而不看眼前的股票市场，因为只专注在股市的人多数会亏本。

风趣谈股论经 反向投资策略引共鸣

“股票市场像媒婆”

冯时能擅长“人弃我取”的反向投资策略，其讲解引起众多观众共鸣，大家纷纷在问答环节向他取经。

冯时能的讲解不仅精辟，而且幽默风趣，不时引起观众哄堂。

例如，他形容股票市场像媒婆，公司像老婆，因此找对老婆最重要，更不要轻信媒婆的甜言蜜语。

他坦白指出，投资股票的人好像“不太正常”，因为股票市场大减价的时候，却没有人敢买，反而在股票最贵的时候抢着买。

“百货市场大减价时，大家还会抢着去购物，可是为什么股票市场减价时，你们却不敢买……所以大家应该改变这种心态。”

分享集:灵活应用评估准则

分享集:灵活应用评估准则
2009/09/26 11:47:00 AM
●冯时能

评估股票价值的一些准则，例如本益比、周息率，每股净资产价值等，并不难懂，但如何应用，却不像想像的那么简单。

评估准则只是工具，就好像日常所用的工具一样，并非百利而无一弊。

譬如利刀可以割切，但应用不当，也可以伤手，不可不慎。

就以本益比来说。

本益比是股票市价，除以每股净利得出的，它反映了赚回本金所需之年数，假如股价为3.00令吉，而该股之每股净利为0.20令吉，则本益比为3.00令吉÷0.20令吉＝15。

这15就是本益比，表示每年赚0.20令吉，需要15年的时间才能赚回3.00令吉。

大家都知道，本益比越低，表示越快赚回本金；本益比越高，赚回本金的时间越长。

做生意，当然是越快赚回本钱越好，所以在选择股票时，都选本益比低的股票。

这样做没有错，但若食古不化，本益比不但不能帮助你做正确的选择，反而误导你，把你带进死胡同。

首先你必须知道，用以计算本益比的，都是过时的资料，它反映过去一年的业绩，并没有告诉你来年的业绩。

我们知道，企业的业绩，受到无数因素的影响，所以，每年的业绩都不同。如果你只看过去，忽略未来，你将被误导作出错误的判断，轻则失去赚钱机会，重则蒙受严重亏蚀，不可不慎。

过去的业绩，来年未必能重复。

有些公司，过去表现欠佳，但在新的领导人策划下，再配上有利的环境，来年业绩可能改观，投资者对此类股票必须刮目相待，否则会错失良机。

一个典型的例子是利得股份（Latexx），这家设在太平的手套厂，过去业绩表现差劲，但在新领导层的精心策划下，最近两季盈利表现不俗。

该公司捉紧手套需求殷切的有利环境，大力扩展生产，该公司宣布每3个月增产9亿只手套，在短短的一年多里，将产量由45亿增至90亿，如果盈利作正比例增加的话，在未来一两年中，盈利将有惊喜。

重点放在预期本益比

如果你认为该公司股价的上升是属於投机性质，又因过去的差劲表现而对该股不屑一顾，可能会失之交臂。

所以，在应用本益比时，应把重点放在预期本益比，而不是过去的本益比。

如果企业来年盈利会跃升，则目前本益比即使略高，也可考虑买进。

如果将来盈利可能走下坡，即使现在本益比偏低，也不可买进。

但是，必须提醒大家的是：不要过份相信过於乐观的盈利预测，毕竟不利因素随时会出现，根据现在的环境所作出的预测，将来未必能实现。

许多高成长股本益比奇高，只要盈利增长率略为不符理想，股价就会重挫，故高价买高成长股，风险很高，要特别小心。

没有一种十全十美的评估准则，几乎所有的准则都利弊参半。

所有准则利弊参半

就以周息率（Dividend Yield）来说，谁都知道高周息率是好的。

但往深一层想，一家公司若把大部份盈利以股息的方式分发给股东的话，公司那里还有钱发展业务？又如何能攫取新的投资机会？这导致高股息公司成长放慢，股价少有特出表现，股东收到高股息，无法弥补股票增值缓慢的损失。

可见高周息率也并非有利无弊的。

至於每股净有形资产价值（NTA），也要看企业的性质而定，如果企业赖以赚钱的是净有形资产，例如产业、种植业、制造业公司，则净有形资产越雄厚越值得买进。

假如企业赖以赚钱的不是有形资产，而是服务或创意，则在选股时过份强调有形资产，可能会使你对一些有潜能的公司失之交臂。

比如一些IT公司，所卖的是创意，如果你斤斤计较其净有形资产偏低的话，不敢买进，你会失去许多赚钱机会。

记住，评估准则是死的，必须懂得灵活应用，才能为你的投资服务。

若食古不化，见高本益比则弃之如遗屐，适足以反映你的愚昧，并非准则之过。就好像尽信书不如无书，那样，尽信准则不如无准则。

分享集: 知更鸟出现了

分享集: 知更鸟出现了
2009/09/20 7:07:00 AM
●冯时能 股票研究人

“南洋经济”9月19日刊登的一则新闻，使我感触良深。这则刊在封面版的新闻，标题为“大马经济迈向稳定复苏”。

次贷引爆的全球性金融海啸，使投资这惊惶失措，六神无主。到了今年初，当海啸达到峰顶时，不利消息如排山倒海般汹涌而至，即使是一向泰山崩于前而色不变的股市老将，到此地步，心理也崩溃了，不惜成本，贱价抛售陈年老股，至于那些原本有意投资股票的，至此也临阵退缩，不高买进，股市跌入万丈深渊。

六个月后的今天，所有大众传播媒介都出现了“大马经济迈向稳定复苏”的报道。

在6个月前，被海啸吓得魂飞魄散的同一批股票投资者，在阅读了“大马经济迈向稳定复苏”这则新闻之后，信心恢复了，重新投入股市，买回6个月前脱售的股票。

相距半年价格高出一倍

他的买价是他售价的一倍。

其实他所买回的股票，除了盈利下跌了20、30%之外，基本上没有什么改变，盈利虽然下挫实际上每股净有形资产价值反而有所增加。

换句话说，他以高出一倍的价格买进同样价值的资产，而时间只相差6个月。

这是这一辆金融海啸中，绝大部份股票投资者的真实写照。

这是他们作为“随众”投资者所付出的代价。

我曾向一些资深股票经纪作一项调查，证明逾90%的股票投资者，在股市最糟时，都不敢买进。即使有，也在股市略为回升时套利，因为他们惊魂未定，不敢久留，或是希望股市续跌，以更低的价格把股票买回来。

结果是人算不如天算，股市从此没有回跌至3年2、3月时的低水平，大部份人就这样失去了一个赚钱的黄金机会，至今仍在“暗槌”不已。

反向思想抓住买进良机

只有极少数（也许不到1%）持有反向思想的价值投资者，才抓住在谷底买进的良机。虽然已有100%的利润，这些“老顽固”至今仍不肯脱售，因为他知道，10年内恐怕也没有以这么低廉的价格买进优质股的机会。

去年12月1日，我引述股神巴菲特的奇女“我买美国（的前途）”（Buy American, I Am)，在本“分享集”专栏发表了一篇“当知更鸟出现时”，说明当经济复苏时才买进，恐怕已太迟了，6个月后的今天，证明此论正确。

知更鸟是美国一种候鸟，冬天时飞去南方避寒，春天时飞回北方产卵。但在春天时，飞回的不多，直到春末夏初，才成群结队北飞，形成“鸟潮”，当“鸟潮”出现时，春天已过，夏天已到了。

股市亦如此。当股友大批重返股市时，最佳的买进机会已过，股市中容易赚的钱，已被先知先觉者赚去，以后若要赚钱，就要花费心机了。现在知更鸟已出现了，你也许感到可惜。

但往者已矣，来者可追，只要股市存在，机会就永远存在。

假如你由现在起，就培养反向的思维，勤于做功课，当股市良机重现时，你就能够抓住，增加你的财富。

如果你不改变你的投机及随波逐流的陋习，即使像此次金融海啸的机会再现，你也还是会错过。

现在就开始训练自己成为“反向”思维者吧。